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              全球貨幣收緊,高杠桿者將被收割,手持現金者會受益

              時間: 2017-04-13 07:52 點擊:

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              在3月26日的亞洲博鰲論壇上央行行長周小川發言表示:實施了多年量化寬松的貨幣政策已經到了周期的尾部,貨幣政策不再是寬松的政策了。3月末上交所的國債隔夜回購利率飆漲,最高上漲至31%。這一現象傳遞出貨幣趨緊的信號。這種情況的出現其實也在意料之內。3月16日,在美聯儲宣布加息0.25%以后,中國央行緊隨其后,再次主動上調央行公開市場利率。

               

               

              這是央行行長近階段首次發聲表示收緊貨幣政策,除了語言表態之外,央行在此之前已經有所行動。早在2月初,央行就在公開市場上調逆回購、SLF、MLF等短期利率,也就是被市場俗稱的假加息。

              而這次貨幣政策的收緊,不止中國,美聯儲已經進行多次加息,包括歐洲和日本等大多數國家都會面臨貨幣政策收緊的拐點。

               


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              貨幣由寬松轉為緊縮的背后邏輯

               

              20149月份,美國宣告退出量化寬松周期,也就是不在向全球注入增量美元。2008年全球金融危機發生以后,為刺激經濟復蘇,全球各國央行同步進入貨幣寬松的周期。201512月份,美國啟動加息周期,而那時候的中國不但沒有跟進,反而逆勢降息降準,來了一輪貨幣大放水。

               

              美元加息后美元兌人民幣匯率短期波動

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              為什么在2015年中國沒有跟進,而這一次選擇了同向。因為那個時候中國的經濟狀況不足以支撐貨幣收緊。同樣的美元加息,那時候的中國匯率一路走低,而最近一次美元加息之后,人民幣匯率不降反升。

               

              兩種截然相反的情況,從本質上來講,就是中美貨幣政策是同向還是分化,第一次美國加息,中國反向降息降準,第二次第三次,中國選擇了跟進。

               

              2015年,的中國經濟正處于結構調整的陣痛期,工業增加值累計同比從2014年8月的8.5%下滑至2015年12月的6.1%,房地產投資累計同比從2014年2月的19.3%下滑至2015年12月的6.1%。

               

              2014年房地產繁榮不再,工業增加值在2014年年底快速下滑

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              這就使得我國在穩定經濟增長和穩定匯率之間面臨著魚與熊掌不可兼得的局面,面對穩經濟與穩匯率的兩難選擇,中國選擇了寬松的貨幣政策以穩定經濟增長,而用犧牲掉部分外匯儲備作為穩匯率的武器,因為當時對內經濟面臨著嚴重的下行壓力。對外因美國加息導致的貨幣收緊又使中國面臨著匯率貶值的壓力。寬松的貨幣政策也算央行當時的無奈之舉。

               

              寬松的貨幣政策徹底喚醒了被囚禁在籠子里一年之久的房地產這頭猛獅。所以自2014年11月份開始,央行連續多次下調存貸款基準利率和存款準備金率。首先從深圳開始,房地產復蘇的勢頭先后蔓延至北京、上海這些一線城市,然后再向二線城市拓展。

               

              在房地產的拉動下,中國的經濟暫時算是穩住了,所以我們看近半年各項經濟指標比以前都好看多了,不論是貨運量還是發電量,或者是民間用來衡量經濟增長好壞的土方法——挖掘機銷量,2017年2月份,國內挖掘機銷量大增298%。但寬松的貨幣政策也徹底喚醒了被囚禁在籠子里一年之久的房地產這頭猛獅。

               

              全民加杠桿買房算是暫時把經濟穩住了,也具備了收縮貨幣的條件,但緊貨幣與穩增長真的會有這么好平衡嗎?

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              貨幣收緊會怎么樣

               

              政府也很清楚,緊縮貨幣可能導致企業負擔變重加速破產,房地產泡沫破裂,債務違約,但是如果不緊縮行不行?在利率市場化的大環境下,金融機構從央行獲得的資金成本不斷走高,最終仍將通過上調貸款利率的方式,傳導到實體企業和借貸的個人。通脹的小火苗已經有燎原之勢,外匯儲備已經從最高4萬億美元降至3萬億重要關口,甚至一度跌破,難道還要為了安內繼續犧牲外匯儲備穩匯率,這樣做的后果只能是二者皆不保。

               

              貨幣收緊意味著在金融市場的融資難度將會加大,融資成本也會水漲船高。不論是大企業還是小企業,一百家企業中有九十九家都不希望貨幣收緊,因為家家都有杠桿,不少還是高杠桿。前不久山東鄒平曝出來的齊星集團等企業信用違約就是一個例證,甚至影響到區域性的金融穩定。

               

              貨幣收緊階段往往是債務違約的高發期,中國的企業債務很多都是連環貸,企業與企業之間互為擔保關系,很容易產生多米諾骨牌式的連鎖效用,一家企業出現債務違約,就會牽連到所有在擔保鏈上的企業。試想,全國的企業融資模式皆如此,拔出蘿卜帶出泥,國企的債務可以通過債轉股化解掉,民企的債務如何化解。

               

              那些首付都是各種貸款相加買房的朋友們,想繼續以貸養貸也將變得沒那么容易了。貨幣收緊對于普通居民來講,資金成本上升也將不可避免,個人房貸也將隨著利率的上調而上調,而加息周期個人收入很難再保持以前的增速,甚至有些受沖擊較大的企業還會面臨破產。所以一定要保證手中有充裕的現金流,以保證自己能夠度過資金寒冬,迎接下一個春天。

               

              這對手握現金的人來講,無疑就是好事兒,近期銀行理財產品年化收益就在持續攀升,以招商銀行為例,半年期已經達到4.5%左右,所有品種比年初普遍上調0.25%-0.5%,為2016年以來的最高收益水平。

               

              每到貨幣收緊時,資產價格往往都會遭遇暴跌,這就成為收割廉價資產的最好時機,瞅準機會,在合適的階段,拿著現金做好隨時殺進去的準備。在這個階段不管投資什么,保本才是王道,所有企圖博取高收益的理財工具都要遠離,風險與收益都是成正比的,而此時,發生風險又是大概率事件。



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